首先，簡單回顧下4月份國家郵政局公布的全國快遞數據：業務量完成29.8億件，同比增長25.7%;
　　業務收入完成369.3億元，同比增長22.7%;
　　從單價看，4月快遞單價為12.39元，同比下降2.3%;
　　從集中度數據看，1-4月，快遞與包裹服務品牌集中度指數CR8為77.4，較1-3月上升0.4。
　　4月份業務量增速低于預期。
　　對于行業數據，市場困惑最大的是為什么17年業務量增速會大幅放緩?(16年增速51%，17年Q1+32%，3、4月份增速跌破30%)，在近期路演交流中該問題也被多次提及，而目前市場的主流的解釋是：
　　1)網購增速的大幅放緩使得快遞業務量增速下滑;
　　2)國家郵政局統計口徑發生變化;
　　對于解釋一：網購增速是否真的大幅下滑?
　　對于網購規模我們采用國家統計局的官方數據(國家統計局從2015年Q1開始公布實物商品網上零售額數據，該數據剔除了不產生物流訂單的虛擬商品交易額)，我們發現2017Q1實物網購增速為25.8%，而2016年Q1與全年的實物網購增速為25.9%與25.6%，2017Q1實物網購增速并未出現大幅下滑，增速較16年甚至略微提升，因此我們認為“網購增速下滑導致當前快遞業務量大幅放緩”的解釋并不成立。
　　對于解釋二：國家郵政局的統計口徑是否發生變化?
　　針對統計口徑問題，我們也向多位業內專家進行了咨詢，得到的結論是16年行業的高增長(+51%)可能與國家郵政局統計口徑有關，即16年的統計口徑有新增項，導致16年的增速虛高(我們在對16年業務量進行拆分時，確實也發現除了電商件、商務件外有部分增量無法解釋)，統計口徑的變化使得16年基數提高從而導致17年的同比增速的放緩;
　　同時，也有專家提到國家郵政局的數據統計由快遞企業進行上報，數據可能會存在失真問題
　　因此，我們認為官方統計口徑的變化是可能導致17年增速明顯放緩的主要原因。
　　剔除統計口徑差異，那16年的實際增速到底是多少?
　　我們在去年的快遞行業深度報告中，根據2007-2015年快遞業收入規模與網購市場規模數據進行回歸分析，我們發現二者存在高度正相關。
　　快遞業收入規模(Y)與網絡購物市場規模(X)關系為y=0.063x+270.2，R2為0.995，即網絡購物市場每增加100億元規模將給快遞業市場帶來6.3億元的收入。
　　根據國家統計局16年數據，全國網上零售額51556億元，對應的快遞業收入規模為：51556*0.063+270.2=3518.2億元，同比+27.0%(國家郵政局統計快遞業務收入規模為3974.4元，同比+43.5%)。
　　根據我們對2016年快遞單價的假設(16年的平均單價同比呈下滑趨勢，但高于17年4月12.40的單價)，測算得到16年的業務量增速區間在31%-37%，考慮到15年的業務量增速48%，當前單月增速回落到30%以下可以理解。
　　另外，業內專家也提到了互聯網即時配送企業對于傳統快遞同城件市場的沖擊，如新達達成立了眾包物流平臺，閃送、人人快遞等雖是互聯網企業，卻從事著同城快遞活動，而互聯網即時配送企業的訂單未納入國家郵政局的統計數據(無需上報);
　　根據易觀智庫的統計數據，互聯網即時配送訂單量保持高速增長態勢，體量約為目前同城快遞量的1/3，也就是說原來應流入快遞企業的同城訂單部分被互聯網即時配送企業分流。
　　當然，快遞巨頭們如順豐、圓通等也看到了同城配送的巨大商機，開始推出同城快遞產品(如圓通B網建設城市高頻配送網絡)，加碼本地生活O2O的同城配送服務。
　　從快遞專業和區域兩個角度劃分，我們發現占比最高的異地件、東部件均出現增速大幅下滑，并直接拖累整體快遞業務量增速。
　　4月，異地、同城、國際/港澳臺快遞業務量分別同比增長28.2%、16.3%、39.9%，增速較去年同期分別下滑了32.7pct、28.7pct、16.7pct，占比最大的異地件(75.4%)增速下滑最快;
　　4月，東、中、西快遞業務量分別同比增長25%、26.4%、30.9%，增速較去年同期分別下滑了32.7pct、29.9pct、13.7pct，占比最高的東部件(81.6%)增速下滑最快。
　　從快遞單價看，4月快遞單價為12.39元，同比下降2.3%(16年同期降幅為-2.4%)，總體保持穩定，考慮到“四通一達”快遞企業將從2017年6月1日起將上調派費0.15元/票，如果能夠順利執行，我們認為17年快遞單價下降空間十分有限甚至會溫和上漲。
　　行業競爭格局：1-4月行業CR8達到77.4，繼續環比提升，反映中小快遞企業逐步退出市場競爭，利好行業龍頭。
　　我們認為17年行業增速的大幅下滑可能是16年統計口徑變化導致16年基數過高，如果剔除統計口徑的干擾，我們認為16年快遞行業的實際增速可能在31%-37%。
　　另外，互聯網即時配送企業對傳統快遞企業同城件也將帶來一定沖擊，17年增速將繼續回落，隨著快遞行業規模不斷增長，我們認為增速的回落趨于合理，同時，快遞單價的企穩以及行業集中度的提升利好上市快遞龍頭企業。